韦德体育备用|商誉不一定就是雷 多家核心蓝筹商誉占比超20%

时间:2020-01-02 14:42:55 访问:4016 次

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韦德体育备用,随着时间进入2019年11月中下旬,居高难下的商誉额让投资者对年末上市公司资产减值预期再生担忧。近期,很多机构调研都关注到了上市公司的商誉问题,如神州高铁(000008)在接待机构调研时,机构就提及公司商誉较多;近日知识产权保护板块迎来政策风口而备受关注的汉邦高科(300449)也被提及到公司的商誉问题。传统行业上市公司在发展过程中,通过外延并购转型所形成的商誉问题,重点还是要看标的质量以及后续上市公司的整合能力。

据今年的三季报显示,a股上市公司全部商誉金额为13852.77亿元。商誉可以理解为是一种“溢价收购”,近年来高溢价并购重组的火爆带来相关公司商誉大幅攀升,特别是2014年国家印发文件支持企业兼并重组后,上市公司高溢价并购现象更为突出。2018年上市公司密集爆发减值风险,这也是引起当前市场众多担忧的主要原因。

业内人士分析认为,不应简单用商誉衡量一家公司,截止到2019年三季度末,很多行业发展好的企业也呈现商誉较高的情况,如超图软件7.07亿占总资产比重为27%;益丰药房29.22亿占总资产比重为35%;国瓷材料15.34亿占总资产比重为32%;爱尔眼科24.42亿占总资产比重为21%。

事实上,商誉的各个要素之间并非孤立的,应从系统观的角度看待商誉,如从判断企业并购对象是否值得投资等角度去评价,尤其是企业处于某个特定的发展阶段,可以通过并购扩张形成竞争优势。

如益丰药房,在最近几年的扩张速度在国内连锁药房企业首屈一指,仅2018年,净增门店1552家,门店总数达到3611家,遍及9个省市。自2015年上市以来,益丰药房累计成功并购整合的项目至少有40起,涉及门店1500多家。而高溢价收购带来的高商誉也使得外界对益丰药房产生担忧。但事实上,截至今年三季报,国内四大上市连锁药店中,益丰药房表现突出,财务数据同比增速领先,新增加门店数量也遥遥领先,市值与市盈率均位居首位。今年以来,截至11月26日,在外资的不断买入下,益丰药房的股价涨幅几乎翻番,最高涨幅超过了110%,这体现了资本市场对其的认可,。

而处于传统安防行业的汉邦高科自2015年上市以来,以智能安防、内容安全服务为战略导向,以内生式驱动与外延式扩张相结合的方式,进行了两次收购兼并,积极拓展新的业务和利润增长点,因此也形成了较高的商誉。

一般而言,上市公司进行并购重组,可以获取优质资源,实现协同效应,提高整体效率并降低单位成本,以此增强公司核心竞争力。因此,在看上市公司的商誉资产时,更需要关注的并购事件,对公司的未来是怎样的影响,在未来是否有更好的成长性。

如汉邦高科2017年收购金石威视,将业务延伸至以音视频内容监测、数字水印的知识产权保护等计算机视觉应用领域,其中数字水印技术是知识产权保护领域中最为成熟的技术,在a股上市公司中具有十分明显的稀缺性。目前,我国高度重视知识产权保护,越来越多关于知识产权保护的政策陆续落地,汉邦高科将直接受益未来政策和市场需求催化的千亿级蓝海市场。

国联证券分析师张晓春认为,高溢价并购不是最主要的问题,最重要的就是要看被并购的公司的质地如何。如果资产本身质地好的话,高溢价也会通过时间逐渐被消化,比如美股可口可乐公司的商誉也很高,但也并未因此发生股灾。再有就是并购之后,上市公司对标的公司整合。

对于商誉风险问题,开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜认为,只要有并购事件,上市公司商誉总额就会持续增加,但商誉总额的增长并不代表商誉减值的风险也一定会随之增加。正常的商誉减值并不可怕,在成熟的美国市场,其商誉的绝对额和商誉占净资产的比重也是远超过a股市场的。

比如传媒行业,是商业减值最明显的行业,也因此导致2018年年报业绩整体偏差。但在减值后,2019年一季度,传媒行业的利润情况有较为明显的改善,也可以说是“轻装上阵”。

神州高铁在接受机构调研时也表示,公司按照相关规定定期进行商誉减值测试的同时,从提升子公司经营业绩入手,加强整合,协同作战,有效控制公司的商誉风险。

来源: 证券网

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