钢铁行业:废钢平衡表再探 19年将维持紧平衡

时间:2019-12-02 18:37:55 访问:2049 次

一、废料分类和贸易流程

根据废钢的来源,可以分为自产废钢、加工废钢和社会废钢。从区域分布来看,废钢供应与区域经济发展程度呈正相关,表现出东多于西、南多于北的特点。

第二,废钢的供应——18、19年间呈现阶段性缺口

废钢的供应非常分散,现有的供应研究主要集中在理论计算上。根据布蔡庆等人的研究,2000年附近的钢材使用寿命约为20年,即2000年的钢材产量相当于2020年的社会废钢供应量。根据上述分类系数和当年粗钢产量,模拟计算了2000年以来废钢供应总量。废钢消耗量基于废钢协会的年度数据。总体而言,废钢的总体供需将保持平衡,直至2010年,年供需差额约为500万吨。2011年后,随着废钢供应量增加到每年1亿吨,废钢需求保持稳定,废钢行业逐渐转向过剩。2017年,由于中频电炉关闭和需求井喷的共同作用,废钢需求继续高速增长。从2017年到2019年,废钢行业继续出现短缺。2017-2019年废钢缺口分别为1,472万吨、4,090万吨和4,438万吨(根据半年度估计)。

据统计,在短时间内,自2019年以来,钢厂废钢的到货量与2018年基本持平。考虑到今年上半年废钢需求仍同比增长15%,2019年废钢供需将比2018年更加紧张。由于废钢单价低,占地面积大,除了2016-2017年中频电炉停炉时供应方积极备货(1700-2000元/吨)外,其他时间点的废钢大多就地销售。废钢的中间仓库几乎没有缓冲带。根据经验,基地的废钢库存通常为10-20天,而钢厂的废钢库存大约为11-18天。废钢加工和回收大多是户外作业,废钢供应在一年中明显是季节性的。基地的加工能力在夏季、冬季、雨季或节假日下降。因此,1-2月、7-8月和国庆假期的废钢供应量均呈现季节性下降。

3.废钢需求:供应方面比以前翻了一番

1.电炉:2019年,电炉废钢占废钢需求总量的48%。2016年底中心频率炉关闭后,电炉产能输送爆发期开始。截至2016年底,合规电炉的生产能力仅为6000万吨(根据工业和信息化部的数据),并在2017-2019年期间继续增加至1.4亿吨。就产量而言,电炉调整灵活,电炉利润与开始运行之间的传导时滞仅为1-2周。

从区域来看,电炉产能分布集中在中国东部、南部、中部和西南部,主要集中在废钢资源和电力资源丰富的省份。近两年来,随着高炉转炉争夺大量废钢,各地区废钢资源的优势逐渐强于电力资源。

电炉原料的影响重量也发生了变化。从2018年起,随着废钢资源的逐渐短缺,废钢在电炉成本中的比例将继续增加,从2017年底的约70%增加到2019年9月的约80%;随着恢复生产和增加新电炉的速度放缓以及石墨电极生产能力的释放,石墨电极的成本将从2017年年中最高的13%降至2019年9月的2.6%左右。废钢和石墨电极的成本波动较大,相对固定的电费比例降低。2016年初,电费比例约为17%,2019年9月仅为8.6%。

2.高炉:高炉转炉对废钢的需求也占废钢总需求的50%左右。由于钢铁在高炉冶炼厂的大量集中使用,钢铁厂在废钢定价方面有更多的发言权。高炉废钢资源集中在重废物中,其中约5%可加入高炉,33%可加入转炉环节,综合加入率高达38%。2017-2018年间,高炉钢厂利润丰厚,普遍开始探索向高炉添加废钢的工艺。然而,由于实际操作影响炉体的平稳运行,高炉加入废钢的比例逐渐降低,实际加入过程仍集中在转炉中。研究表明,自2017年以来,随着钢厂利润的快速增长,转炉废钢系数从中频炉前的10%提高到目前的20%-30%。叠加调查和数据反测表明,废钢系数的决定因素主要取决于钢材价格和钢厂交货压力,钢厂利润仍在400-500元/吨以上,这不是确定当前废钢消耗的决定指标。也就是说,供应侧改革后,钢厂的现金流能力和生产调整水平有了很大提高。通过灵活调整废钢系数,粗钢产量可以快速调整到10%左右。

四.关注产业链的相关目标

从废钢和螺纹的价格差异来看,废钢供需紧张发生在2018年年中,2019年将会加强。在码头需求不大幅下降的情况下,废钢资源市场将继续得到有力支撑。建议关注产业链的相关目标,包括葛洲坝、中冶欢子、微光、华虹科技、天启有限公司、方达炭素等。

风险警告。终端需求风险与环境保护政策的变化。

链接:个人股票分析

微光(002340)

可再生资源业务重回增长轨道

该公司的可再生资源业务已于2019年上半年回到增长轨道。通过产业链结构的深入优化,盈利能力已经见底回升。预计该公司将直接受益于新的《报废汽车回收管理办法》的出台。公司超细钴粉和超细镍粉具有全球竞争力,产品转型升级,产销状况良好。公司已建成五条产业链,即废旧电池和动力电池大循环产业链、电子废弃物回收产业链、报废汽车综合利用产业链、钴、镍、钨资源回收及硬质合金产业链、废渣、废渣、废水回收产业链,重点是以三元前驱体为代表的电池材料业务。公司三元前驱体产能将于2018年底达到8万吨,长期规划为20万吨。产能的扩大将为规模优势奠定基础。2018年出货量将达到4万吨,占全球市场的20%以上。公司率先攻克高镍ncm811及nca前驱体和单晶前驱体的制备技术。产品坚持“质量为王”的原则,赢得了主流客户的认可。(中银国际)

华虹科技(002645)

扩大稀土的综合利用

2019年7月,公司宣布重组计划,以7.8-8.4亿元收购新泰科技100%的股权。新泰科技(Xintai Technology)主要经营稀土废料的综合利用,即利用钕铁硼废料和磷废料生产高纯稀土氧化物,以及通过其子公司中海新材料生产稀土永磁材料。新泰科技及其子公司共有钕铁硼废料9800吨,磷废料1000吨,具有综合利用生产资质。一方面,新泰科技的收购可以加厚上市公司的业绩,为业绩增添新的亮点。另一方面,2018年收购的汽车拆解业务目标北京众博道拆解磁性废弃物可作为新泰科技的原料,具有明显的上下游协同效应。同时,公司业务从废物资源综合利用扩展到稀土废物综合利用,产业链不断完善。公司是国内汽车拆解设备的领导者,拥有全套报废汽车拆解设备的生产能力,包括破碎、剪切、包装、拆解等设备。另一方面,该公司于2018年8月收购北京众博100%股份,进入报废汽车回收业务。(国海证券)

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